[摘要] 社科院金融研究所研究员易宪容撰文：国内房地产市场调整，是否会启动新一轮的牛市到来。这同样是不确定的，但当前国内房地产市场调整是股市牛市启动一个必要条件。
社科院金融研究所研究员易宪容撰文：国内房地产市场调整，是否会启动新一轮的牛市到来。这同样是不确定的，但当前国内房地产市场调整是股市牛市启动一个必要条件。
对于楼市与股市的关系，本来就是没有这样的翘翘板的关系。即楼市繁荣了，股市就会衰退；反之，股市繁荣了，楼市就会衰退。但是，目前中国楼市的情况有些特别，而这种特别所导致的问题不解决，中国股市是无法牛起来的。
易宪容
首先，国内楼市风险之高，房地产泡沫之大，这已经是不争之事实。
2011年路透社曾计算过，在全球居民买不起住房的15个大城市中，中国就有7个，而前5名城市分别是：北京、上海、深圳、香港、天津。这就说明了，无论是从空间上来看还是从时间来看，当前中国房地产市场是世界历史上的泡沫。
这个泡沫破灭是迟早的事情。由于这种房地产泡沫会破灭，“房地产化”经济的不可持续，因此，国内房地产市场的周期性调整是国内经济基本面改善的一个前提。而没有这个前提，中国股市将面对一系列的不确定性。
而国内房地产市场泡沫之所以会这样大，关键的问题就是在前十几年，国内房地产的宏观调控政策让大量的资金涌入房地产市场，并让这些资金沉淀在房地产市场等待资产价值的。根据已有的数据，2008-2013年新增加信用扩张达80万亿，而80万亿流动性中有一半以上的资金沉淀在房地产市场。
由于大量的资金沉淀有房地产市场，这不仅会造成房地产价格持续飚升，房地产泡沫不断吹大，而且也造成了金融市场的资金价格全面上涨，金融市场的资金不是服务于实体经济而是追求资产价格。
在这种情况下，就会造成流入实体经济的资金越来越少，实体经济的资成本增高。这不仅对上市公司的业绩具有严重的挤出效应，也会导致企业对实体经济投入减少。
比如说，在购买住房就可获得暴利的那几年，有些企业购买几套住房的利润就远高于其一年的主营业务。在这种情况下，国内许多上市公司纷纷进入房地产市场，上市公司的主业自然会受到严重冲击与挤出。如果房地产市场不调整，国内不少上市公司能够逐渐退出房地产市场吗？
其次，由于国内经济过度依赖房地产，或经济“房地产化”，这一定会增加国内经济的不确定性。
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