[摘要] 8月25日傍晚，央妈很体贴地发布了关于“双降”的消息。自8月26日起，存贷款基准利率各下调0.25％；自9月6日起，存款准备金率普遍下调0.5％，另有定向降准。
8月25日傍晚，央妈很体贴地发布了关于“双降”的消息。自8月26日起，存贷款基准利率各下调0.25％；自9月6日起，存款准备金率普遍下调0.5％，另有定向降准。
之所以说央妈体贴，原因有三：
，这次“双降”消息发布，居然不是选在周末时间，很多财经圈人士表示完整周末终于保住了。
第二，在市场上哀鸿遍野、韭菜们欲哭无泪的时候，央妈突然放出了大招，就如寒冬中飘来一缕暖风。
第三，降息第二天就立即执行，而降准则是延至10天之后的9月6日实施，央妈要不要心细如发啊！
降息的措施，从来都是第二天就生效的，那么降准呢？不妨来看看今年以来的几次降准：
2月4日，央妈宣布自2015年2月5日普遍降准0.5％，同时对部分机构定向降准。
4月19日，央妈宣布自4月20日起普遍降准1％，同时对部分机构定向降准。
6月27日，央妈宣布自6月28日起对部分机构定向降准，降幅在0.5－3％间。
由此可见，今年前三次降准，也都是央妈发布消息的第二天就实施，而唯独这次不同。当然，之前也有宣布降准之后几天才执行新存款准备金率的先例。如2012年5月15日央妈宣布，三天后的5月18日降准0.5％。但这次则是隔了十来天，还从8月份跨越到了9月份。
慈爱的央妈，如此精打细算，葫芦里到底在卖什么药？央妈的心思你别猜？不好意思，我们还是弱弱地揣测一下：
1延后降准与近期M2的快速增长有关
今年以来，央妈连续降准降息之后，社会流动性逐渐宽裕，M2（广义货币供应量）增速从4月份的10.1%逐月回升，尤其是7月份回升较快。央妈发布的《2015年7月金融统计数据报告》显示，7月末M2余额达135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5个百分点，明显超过年初12%左右的既定目标。所以，将降准的实施时点放在下个月初，将可以起到平滑月度M2增速波动的作用。
2延后降准表明释放流动性有多种方式
存款准备金是大家所熟悉的货币政策工具，备受关注。其实，央妈提供流动性的渠道和工具还很多，除降准外，近期央妈还实施了扩大逆回购、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等增加市场流动性和可贷资金的举措。数据显示，8月份以来，累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元，开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。8月19日开展6个月期MLF操作1100亿元，PSL余额也比年初增加4633亿元。
这不，宣布“双降”之后，26日央妈又开展了短期流动性调节工具操作(SLO)，向市场投放流动性1400亿元；27日，央妈继续实施1500亿元的逆回购。
3延后降准可能与当下流动性困境有关
现在银行体系的流动性到底紧不紧？其实，就短期而言，商业银行的流动性并不紧张，而信贷投放的动力恰恰不足。在前天中国工商银行中期业绩发布会上，该行行长易会满坦承“面临着整个信贷有效需求下降的问题”。在这种情况下，央妈并不急着短期内释放流动性。存款类金融机构缴纳存款准备金时间是每月的5号、15号和25号，所以央妈让大家在交足两次准备金之后，9月6号起才执行新的准备金率。
在答记者问中，央妈相关负责人也坦言，降准主要是适当提供长期流动性，促进经济平稳健康发展。近期央妈完善了人民币兑美元汇率中间价的报价机制，在这个过程中引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。
事实上，今年以来，央妈一直在低调地进行一种“锁短放长”（回收短端流动性，同时降低长期资金成本）的货币政策操作。有人将央妈这种做法称之为“中国版扭曲操作”，认为将有助于稳定长端利率预期、投放长期流动性，为利率市场化保驾护航。
扭曲操作，老外们也有先例可循。比如欧洲央行，在2014年启动期限长达４年的定向长期再融资操作，将流动性的释放与银行新增贷款绑定在一起，银行在获得欧央行超低利息的贷款后，必须用这些资金向以企业和个人为主的私人部门放贷，不能用来购买政府债券和发放住房抵押贷款。
当然，央妈的用心良苦与精妙操作，是否切实有效、能否发挥多大作用，都还有待于观察。而且，这也不完全取决于央妈。正如其研究局局长陆磊指出，货币政策的有效性取决于传导机制的畅通性：，“双降”政策营造了中性适度的货币环境，但同时需要实体经济部门的“有效”融资需求与金融机构的高效率金融服务供给加以配合；第二，需要高度关注货币政策与财政政策等其他宏观调控政策的有效配合，尽可能降低理论界通常所认为的货币政策存在“治理物价上行效果优于治理物价下行”非对称效应；第三，货币政策为经济运行营造了良好的环境，真实经济增长则需要依靠实体经济部门和金融机构的良性互动。
说人话，就是：央妈不能一个人在战斗！
而我们，也不能将降低社会融资成本、推动实体经济增长的全部希望，都寄托于央妈一家，或者都将责任推给银行体系。
从这个意义上讲，“双降”只是稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险这场战役的一个引子。
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